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核心观点：
环保板块2014年前三季度净利润增长29.7%，居各一级行业前列。
2014年前三季度，环保上市公司整体实现营业总收入307.1亿元，同比增长27.0%；实现净利润总计36.1亿元，同比增长29.7%.环保板块营业收入、利润增速在一级行业中分别位居第1、第4位。从机构配臵来看，环保公司的配臵较2014年2季度下降约4个百分点。
以行业分类来看，固废板块业绩抢眼，水处理业绩略显平淡。
固废行业收入增速达到43.5%，归属净利润增速32.3%，高于行业平均水平。大气治理及监测板块表现与环保行业平均水平基本持平。水处理行业表现较为平淡，收入、净利润同比分别增长8.6%、22.3%.
以市值大小来看，大市值公司收入、利润增速显著优于行业平均水平。
以市值区分，2014年前三季度100亿市值以上的公司在收入、净利润增速分别为35.2%、34.4%；50-100亿市值的公司收入、利润增速分别为24.2%、30.5%；低于50亿市值的公司业绩增长乏力，收入、利润增速分别为5%、8.2%.整体上看，大市值公司仍然是支撑环保板块收入、利润增长的主要动力。
重申“政策主题+高成长”投资组合。
我们仍然维持2014年下半年策略中提出的“环保政策主题+高成长”的环保板块投资策略：1，环保领域重点政策环保法落地，关注环境监测领域（雪迪龙、 聚光科技）和非市政方向的环保行业子领域（如工业危废、再生资源、工业废水等）。2.具备高成长潜力，且处于起步初期的细分领域龙头企业。如工业危废、餐厨垃圾、再生资源、替代水源、生物质供热等。
风险提示
市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降；EPC工程结算进度低于预期；（ 广发证券） |